节前我们关注的低估值蓝筹持续相对占优，但市场的连续暴跌确实超预期，根据我们与机构的交流，基本面看暴跌主要有两大原因：1)海外方面，美联储加息缩表超预期;2)国内方面，市场认为没有超预期的宽松政策或重启新地产周期的强刺激，因而对经济较为悲观。

正如我们早在去年12月的《珍惜布局一季度行情的调整窗口》以及2022年年度策略《水往何处流》中明确指出的：中期选举压力及鲍威尔连任后，联储鹰派一定超预期，但国内货币将持续宽松;地产周期大概率不会重启，但一季度稳增长概率较高。但依然低估了市场对这两个因素的反应。

就节后而言，我们认为：风格上，不排除市场超跌后齐涨的可能，但低估值蓝筹依然是潜在利好的主线，而高估值板块，特别是我们一直提示风险的高位小市值股票依然面临潜在风险。

整体来看：节后在美联储“实质加息”的空窗期，国内降准等稳增长政策储蓄发力，社融等指标企稳下，市场或将开启“春季行情”。同时考虑到全面注册制与稳增长对低估值蓝筹股的利好，美联储“鹰派”对高估值的潜在压制，以及1月调整过程中上证50等低估值蓝筹的强势与不创新低，都使得我们认为，节后的行情依然是蓝筹主线。就具体配置而言，低估值蓝筹依然坚持三条线：1)券商;2)高分红与国改相关的央企，特别是：铁路、电力等中央财政发力方向;3)绿电。同时，医药当中部分与疫情相关的，如：呼吸机、疫苗等亦进入配置区间。(徐 驰)